    日本政府长期以来一直是美国公债最忠实的持有者，它持有的美国公债数量也在世界上首屈一指。但是，日本的民间投资者不再对美国公债忠贞不二，因为他们认为美国公债带来的回报相对于美国市场的内在风险显得过低。这昭示美元，以及美国公债的顺利发行都面临潜在危险，因为不仅是日本人，欧洲人也在悄悄地撤离美国市常但分析师认为，即使在地缘政治风险出现以前，美元对于全球投资者的吸引力已然大幅减弱。
    Mitsubishi Securities首席分析师Kazuo Mizuno表示，在过去七年里，美国借助于强势美元政策和繁荣的股市，成功地将全球资本吸引到美国的金融市常但美国获得外部融资的难度越来越大，因为对于国外投资者来说，投资美国所能得到的潜在收益变得过于微薄。由于全球股市普遍疲软，那些希望得到国际投资的国家需要不断降息，提高债券收益率，以维持稳定的外资流入。他说，不幸的是，美国没有太多的选择了，因美国联邦基金利率目前已经跌至40年低点1.25%。与美国相较，欧洲利率具有相对优势，尽管此前欧洲央行（ECB）将指标利率调降50个基点至2.75%，ECB仍比美国联邦准备理事会（FED）拥有更大的降息空间。华盛顿智库国际经济研究院院长柏格斯坦（Fred Bergsten）显然已经感受到更多资金流出美国市场的危险，他于本月稍早向CNN表示，目前美国和欧洲间利率差距很大，ECB需要继续降低。指标10年期德国公债收益率（殖利率）上周五为4.321%，而周一美国10年期公债收益率为4.050%。过去一直积极买进美债的日本投资人可能已经发现，在利率太低及抵御风险空间有限的情形下，手中所持的美债有些过剩。
    美国总统布什上周突然指派新的经济团队，其对出口商更加友好的机率可能提高。一资深日系银行交易员表示，美国基本上陷入了僵局，若其公开弱势美元政策，将进一步使得海外投资人远离美国，但若其保持“强势美元”政策，则将对美国出口商不利。他表示，美国唯一可行的外汇政策看来就是不吭声。上周一总统布什（布希）宣布将提名新财长时，美国财政部表示，对美元政策无甚评论及没有什么新内容。
    J.P.Morgan Securities Asia经济研究主管Masaaki Kanno表示：“我发现美国正进入默认美元由市场引导美元逐步下滑的风险游戏。”尽管该政策可能不会导致立即的危险，但当美国的经常帐赤字和预算赤字显著增加时，美元可能出现急速大幅下挫。日本财务省公布的数据显示，日本投资者10月份净买入1.09兆（万亿）日圆的国外债券和股票。其中，66%投向了欧盟，仅有9.8%投向了美国债券和股票。与10月的66%高比率相较，在截止于9月份的五个月里，日本投资者买入的欧洲证券只占总额的28%，在1到4月更是抛售了3.16兆日圆的欧洲证券。在日本投资者日渐青睐欧洲资产的同时，欧洲投资者也在从美国市场撤出部分资金。美国财政部的数据显示，1到9月不包括英国投资者在内的欧洲投资者净买入的美国长天期有价证券（包括公债，机构债券，公司债券和股票）锐减至184.9亿美元，而2001年全年则高达789.2亿美元。ECB数据显示，1到9月流入欧元区的外资为251亿欧元，而去年同期则为流出852亿欧元。Mizuno表示，欧元正在缓慢而又坚定地蚕食美元的关键汇市地位，因为更多的投资者偏爱欧元。
